扬帆证券 LPR连续三个月不变后续仍有调降空间

　　8月20日扬帆证券，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版LPR（贷款市场报价利率）报价：1年期品种报3.0%，上月为3.0%；5年期以上品种报3.5%，上月为3.5%。至此，LPR已连续3个月保持不变。

　　LPR维持不变符合市场预期。招联首席研究员董希淼认为，从LPR报价机制看，近期央行多次开展公开市场操作，作为LPR定价基础的7天期逆回购操作利率为1.40%，并未发生变化，因此LPR较难下降。从银行方面看，随着持续向实体经济减费让利，银行息差缩窄压力不断增大。上半年商业银行净息差为1.42%，较一季度下降0.01个百分点。因此，银行缺乏压降LPR报价加点的动力。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示扬帆证券，LPR报价连续三个月保持不动，主要源于上半年宏观经济稳中偏强，短期内通过引导LPR报价下调强化逆周期调节的必要性不高，当前处于政策观察期。未来在大力提振内需、“采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势”过程中，政策利率及LPR报价仍有下调空间。

　　此外，国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟认为，8月份LPR“按兵不动”，可以更好地配合后续推出的各项政策措施，提升政策实施效能和增强政策针对性有效性，处理好支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系。

　　最新发布的《2025年第二季度中国货币政策执行报告》谈及下一阶段货币政策主要思路时指出，要进一步完善利率调控框架，强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成和传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，持续强化利率政策的执行和监督，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降。

　　董希淼提到，如果美联储9月降息，将为我国货币政策调整创造相对宽松的外部空间。如果政策利率和存款利率继续降低，银行资金成本持续下行，LPR仍有下降的可能。

　　中国民生银行首席经济学家温彬则分析称，结合近期数据看，7月以来多项指标显示实体经济修复出现一定波折，一定程度上意味着宏观政策保持加码的必要性仍在。下半年为稳信用、促内需、强协同、保持政策连续性稳定性，货币政策仍将保持支持性立场。但考虑到两项财政贴息政策有效降低实体融资成本，结构性政策更能精准发力、避免资金空转，以及存款加速活化、物价温和回升的趋势，年内再度降准降息的时点可能后移扬帆证券，LPR报价下调时点也会相应延后。

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